Понятие о коммерческой, бюджетной и общественной эффективности инвестиционных проектов

Tp Tp

ЧДД = å (Rt - Z’t) ´ at - å Кt ´ at (1.21.)

t=0 t=0

Tp

ЧДД = å (Rt - Z’t) ´ at - К0 (1.22.)

t=0

где: Z’t - выплаты на t-ом интервале расчетного периода за исключением инвестиций в основной капитал;

Кt - инвестиции в основной капитал на t-ом интервале;

К0 - сумма дисконтированных инвестиций по проекту.

Из формул 1.21 и 1.22 наглядно видно, что учет амортизационных отчислений в составе текущих денежных выплат в составе величины Z’t в течение расчетного периода дублирует учет инвестиций по проекту, отражаемых в составе денежных выплат непосредственно в момент их осуществления (величина Кt).

Определение сальдо потока реальных денег в момент времени t в расчетах коммерческой эффективности ИП, осуществляемых предприятиями реального сектора экономики, возможно не только путем прямого вычитания денежных поступлений и выплат Rt-Z’t. Заменяя денежные поступления Rt объемом продаж Цt, денежные выплаты - разностью суммарных расходов и амортизационных отчислений, а, также принимая во внимание налогообложение прибыли предприятия и расходы на прирост чистого оборотного капитала получаем:

Rt - Z’t = Цt - (Сt - Аt) - Нпрt - DОt = Аt + (Цt -Сt- Нпр) - DОt =

=Аt + Пчt - DОt, (1.23)

где Сt - суммарные расходы, в соответствие с налоговым законодательством вычитаемые из получаемых доходов до налогообложения прибыли;

Нпрt - налог на прибыль;

Аt, Пчt, DОt - соответственно, амортизационные отчисления; чистая прибыль, обусловленная реализацией рассматриваемого проекта; прирост чистого оборотного капитала в момент времени t (на t-ом шаге расчета).

Таким образом, методика определения чистого дисконтированного дохода заключается в суммировании дисконтированных сальдо денежных потоков в течение расчетного периода времени. Рассматриваемый проект может быть признан _экономически эффективным, если чистый дисконтированный доход неотрицателен (ЧДД ≥ 0). При сравнении вариантов осуществления инвестиционных проектов с одинаковым горизонтом расчета следует руководствоваться критерием максимума чистого дисконтированного дохода (ЧДД® max).

Часто, в случае если рассматриваемые варианты реализации проекта различаются продолжительностью расчетного периода, в качестве ключевого оценочного показателя используется среднегодовой чистый дисконтированный доход, определяемый по формуле:

Tp

ЧДДср = ЧДД / å at (1.24.)

t=0

Соответственно и выбор оптимального варианта осуществления проекта в этом случае будет производиться по критерию максимума среднегодового эффекта (ЧДДср ® max).

Следует, однако, учитывать, что сама возможность приведения сравниваемых вариантов к сопоставимому виду по продолжительности расчетного периода основана на принятии допущения о возможности тиражирования вариантов реализации проекта с той же самой доходностью после завершения расчетного периода.

Если же такое повторение маловероятно, то и переход к критерию максимума среднегодового чистого дисконтированного дохода не имеет смысла. Различиями проектов в продолжительности расчетного периода можно пренебречь и осуществлять выбор наилучшего из них следует по критерию максимума ЧДД.

Срок окупаемости Tок характеризует период времени, в течение которого сделанные инвестором вложения в проект возместятся доходами от его реализации. Его величина может быть определена, как наименьший корень следующего неравенства:

Tок Tок

å Кt×(1+E)t ≤ å (Rt - Z’t) ×(1+E)t, (1.25.)

t=0 t=0

В левой части неравенства представлены дисконтированные инвестиции в реализацию проекта, в правой - доходы (представленные в форме сальдо денежного потока за период времени t), получаемые при его осуществлении. Суммирование в левой и правой частях неравенства выполняется до тех пор, пока суммарный дисконтированный доход в правой части не превысит величину суммарных дисконтированных инвестиций. Для экономически эффективных проектов должно выполняться условие Ток≤Т, т.е. сделанные вложения капитала должны окупаться в пределах установленного расчетного периода.

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6

Заметки по экономике ...

О единстве и противоречиях в развитии общества, государства и экономики
Тема курсовой работы "О единстве и противоречиях в развитии общества, государства и экономики" по дисциплине "Экономика Украины". Общество как особая форма жизнедеятельности людей, благодаря которой сохраняется и развивается человеческая идентичность, сформировало в процессе своего развития, с ...

Обоснование мероприятий по развитию благоустройства территории муниципального образования (на примере муниципального округа Автово)
Настоящий дипломный проект посвящен теме «Обоснование мероприятий по развитию благоустройства территории муниципального образования (на примере муниципального округа Автово)». Целью настоящей работы является разработка проекта комплексного благоустройства одного из участков территории муниципального образования ...

Безработица сущность, виды, последствия
Для многих людей чувство собственного достоинства непосредственно связано с тем делом, которым они заняты. Поэтому, обнаружив, что они являются невостребованными на рынке труда, люди переживают тяжёлое психологическое потрясение.   Читайте.

Взаимодействие микросреды на деятельность фирмы
Выполнение управленческих функций является необходимым условием для организации, собирающейся добиться определенного успеха. Дошедшая до наших дней история свидетельствует о существовании мощных древних организаций и достаточно умелом управлении ими.   Читайте.