Понятие о коммерческой, бюджетной и общественной эффективности инвестиционных проектов

Таким образом:

Срок окупаемости (синоним - период возмещения) - минимальный период времени реализации проекта, в течение которого чистый дисконтированный доход становится положительным.

Срок окупаемости не является единственным показателем, характеризующим эффективность (т.е. отношение результата к затратам, или наоборот, затрат к результатам). Одним из ключевых оценочных показателей является также внутренняя норма доходности.

Внутренняя норма доходности (часто используемые синонимы - внутренняя норма рентабельности, внутренняя норма прибыли Евн) - норма дисконтирования, обращающая в нуль величину чистого дисконтированного дохода. Она отражает размер дохода в расчете на единицу инвестиций, вложенных в реализацию проекта.

Внутренняя норма доходности рассчитывается как корень следующего уравнения:

Tp Tp

å (Rt - Z’t): (1+Eвн)t = å Кt: (1+Eвн)t, (1.26.)

t=0 t=0

где Eвн - внутренняя норма доходности.

Если определенная из уравнения (1.26) величина внутренней нормы доходности превышает требуемую инвестором минимально-допустимую норму дохода на вложенный капитал (т.е. - норму дисконтирования), то реализация проекта признается целесообразной.

Решение уравнения (1.26) достигается на основе использования метода последовательных приближений (итераций) в тех случаях, когда инвестиции осуществляются в начале расчетного периода прогнозирования динамики потоков денежных средств.

Оказывается, что рассматриваемому показателю присущ целый ряд особенностей, требующих своего обязательного учета при проведении инвестиционного анализа. В их числе отметим следующие:

А) При необходимости осуществления крупных единовременных вложений в течение жизненного цикла проекта уравнение (1.26) может иметь несколько решений, и оценка эффективности проекта по величине внутренней нормы доходности станет невозможной.

В этом случае инвестиционному аналитику нет особого смысла исследовать причины множественности показателей, характеризующих внутреннюю норму доходности, и следует ориентироваться на величину ЧДД.

Б) При переменных темпах инфляции в пределах расчетного периода варьирует и норма дисконта, что не дает возможности однозначной интерпретации результатов ее сопоставления с величиной внутренней нормы прибыли. Действительно, если принять допущение о постепенном снижении инфляции в течение расчетного периода времени, то в силу рассмотренной ранее формулы И. Фишера будет уменьшаться и норма дисконтирования Е. С другой стороны, внутренняя норма доходности Евн не обладает свойством изменчивости в динамике. Поэтому вполне возможно попадание лица, принимающего решение о целесообразности или нецелесообразности реализации проекта, в неопределенную ситуацию, которая иллюстрируется рис. 1.4.1.

Поэтому внутренняя норма доходности является важным, но вместе с тем не основным показателем эффективности инвестиций в условиях переменной инфляции. На наш взгляд, ее основной областью применения является сопоставление целесообразности осуществления реальных или финансовых инвестиций (при условии корректности принятия допущения о неизменной доходности инвестирования на рынке ценных бумаг в течение рассматриваемого периода времени).

Рис. 1.4.1 Ситуация неопределенности принятия решения о целесообразности реализации проекта по величине внутренней нормы прибыли при переменной норме дисконтирования

Нельзя также сбрасывать со счетов и позитивное психологическое воздействие информации о величине внутренней нормы доходности на инвестора, получающего в результате ее определения ответ на “вечный” вопрос о величине отдачи на единицу авансированного капитала.

Рассмотрим также и такой распространенный показатель эффективности реализации ИП, индекс доходности инвестиций.

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6

Заметки по экономике ...

Государственное регулирование социально-экономического развития
В обеспечении нормального функционирования любой современной экономической системы важная роль принадлежит государству. Государство на протяжении всей истории своего существования наряду с задачами поддержания порядка, законности, организации национальной обороны, выполняло определенные функции в сфере экономики. Го ...

Анализ фонда заработной платы в ОАО Купалинка
В условиях современного рынка, когда на первый план выходят интересы потребителя, в условиях жесткой конкуренции, как со стороны отечественных производителей, так и со стороны импортеров, при крайне нестабильном уровне платежеспособного спроса, продуманная политика предприятия в области формирования и использования ...

Безработица сущность, виды, последствия
Для многих людей чувство собственного достоинства непосредственно связано с тем делом, которым они заняты. Поэтому, обнаружив, что они являются невостребованными на рынке труда, люди переживают тяжёлое психологическое потрясение.   Читайте.

Взаимодействие микросреды на деятельность фирмы
Выполнение управленческих функций является необходимым условием для организации, собирающейся добиться определенного успеха. Дошедшая до наших дней история свидетельствует о существовании мощных древних организаций и достаточно умелом управлении ими.   Читайте.